裁决货币化：一个正在形成的中国相关资产类别

一份生效但未获清偿的仲裁裁决在会计上通常不被确认为资产，在管理上却持续消耗成本。这一错配创造了交易空间。

供给方的动机

出让方的动机通常不是对胜算的怀疑，而是三类具体压力：基金存续期临近而需要退出；财务报表需要处理长期挂账；以及内部资源无法继续投入漫长的执行程序。这三类动机与法律胜算无关，这正是受让交易得以在公允价格上成交的前提。

定价的核心变量

我们的模型将定价拆解为四项：可识别财产的现值、财产被转移的概率、执行程序的预期时长分布，以及穿透成本。其中第二与第三项的估计误差最大，也最能区分定价能力的高低。

为什么中国相关标的存在结构性折价

境外买方普遍缺乏对内地执行环境、财产线索获取路径与地方司法实践的判断能力，因而对中国相关标的施加显著的不确定性折价。具备境内承保能力的机构可以在这一折价与真实风险之间获取价差——这是仲诚业务的经济基础。